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每日熱文：盈趣科技(002925)：業績階段性承壓業務多元化發展堅守長期主義

發布時間：2023-05-06 09:23:22 文章來源：開源證券股份有限公司

盈趣科技(002925)：業績階段性承壓業務多元化發展堅守長期主義

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業績階段性承壓，業務多元化發展堅守長期主義，維持“買入”評級公司發布2022 年報及2023 年一季報，營收及業績因海外通脹壓力，家用雕刻機客戶訂單縮減影響依然承壓。 2022 年實現營業收入43.45 億元（-38.46%），歸母凈利潤6.93 億元（-36.57%），扣非凈利潤6.06 億元（-36.76%）。2023Q1 季度實現營業收入8.7 億元（-32.5%），歸母凈利潤0.80 億元（-48.4%），扣非凈利潤0.42 億元（-68.0%）。我們下調原有盈利預測，并新增2025 年盈利預測，預計2023-2025 年歸母凈利潤9.27/12.29/15.75 億元（2023-2024 原值為10.81/13.63 億元），對應EPS 為1.19/1.57/2.01 元，當前股價對應PE 為15.1/11.4/8.9 倍，公司UDM 智能制造模式、國際化產能布局競爭力仍在，維持“買入”評級。

收入拆分：業務多元化發展勢頭延續，汽車電子業務增速亮眼公司2022 年創新消費電子/智能控制部件/汽車電子/健康環境業務分別實現收入22.36/10.19/3.60/2.77 億元，同比變動-48.06%/-5.46%/52.31%/-57.25%，汽車電子業務增速亮眼。公司營收支柱創新消費電子業務收入降幅較大主要系家用雕刻機產品受核心客戶Cricut 去庫存影響，訂單縮減明顯，我們預計隨著產品收入占比縮小以及客戶去庫存結束，產品銷售波動對公司整體收入影響有限。其余業務除健康環境外，收入占比均有明顯提升，公司業務多元化發展趨勢延續，大客戶風險逐步分散。同時，公司仍在加大對新領域、新客戶的拓展，研發方向包括5G 工業互聯網網關設備、智能飲品、系列機器人技術、車聯網等。

盈利能力：2022 年毛、凈利率維持穩定，2023Q1 凈利率承壓2022 公司毛利率為30.4%（+2.5pcts），受益于匯率波動正向影響、原材料高位回落及UDM 生產模式優勢彰顯，公司盈利能力得到修復。期間費用率為12.1%（+0.9pcts），收入規模縮減下費用率同比提升。綜合影響下，2022 年公司凈利率為16.2%（+0.4pcts）。2023Q1 公司毛利率為29.9%（+2.2pcts），維持穩定水平；期間費用率為21.4%（+3.4pcts），費用率提升明顯主要系（1）公司整體收入規模縮減；（2）財務費用率因匯兌損失明顯提高，同比提升1.8pct 至2.2%。綜合影響下2023Q1 公司凈利率為10.3%（-2.1pcts）。

風險提示：海外市場需求恢復及客戶訂單開拓不及預期。

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