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6月通脹點評：需求疲弱拖累價格

發布時間：2023-07-10 16:41:35 文章來源：研報中心

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【資料圖】

6月CPI同比持平，今年價格變動的新影響約為-0.5個百分點，上月為-0.3個百分點，PPI同比下降5.4%，今年價格變動的新影響約為-2.6個百分點，上月為-1.8個百分點，表明內需疲弱是年初以來通脹持續低于預期的主要原因；6月CPI中除了鮮菜價格受天氣影響走高之外，包括豬肉在內的食品、能源、能源以外的工業消費品、以及服務價格都有不同程度走弱；PPI同比降幅擴大主要受能源價格影響，但從兩個剪刀差看，工業企業盈利空間的趨勢依然延續。

6月CPI環比下降0.2%，同比持平，核心CPI同比增長0.4%，服務價格同比增長0.7%，消費品價格同比下降0.5%。在6月份的CPI同比變動中，上年價格變動的翹尾影響約為0.5個百分點，與上月相同；今年價格變動的新影響約為-0.5個百分點，上月為-0.3個百分點。

從環比看，6月食品價格下降0.5%，降幅比上月收窄0.2個百分點，非食品價格下降0.1%，降幅與上月相同；從同比看，食品價格上漲2.3%，漲幅比上月擴大1.3個百分點，非食品價格由上月持平轉為下降0.6%。6月受高溫、降雨天氣影響，鮮菜價格環比由降轉漲；其他食品供應總體充足，價格環比大部分下降；非食品中，受國際油價下行影響，國內能源價格環比降幅比上月擴大0.5個百分點；受“618”商家促銷活動等因素影響，扣除能源的工業消費品價格由上月持平轉為下降0.3%；服務需求持續恢復，服務價格環比由降轉漲。

CPI低于預期主要原因仍是需求偏弱。6月CPI同比延續年初以來低于預期的表現，從分項來看，除了受氣候影響鮮菜價格走高之外，包括豬肉在內的主要食品價格、國內能源價格、能源以外的工業消費品價格環比都有不同程度下降，服務價格環比雖然由降轉漲，但同比增速較5月也有所回落，而且環比表現也明顯弱于歷史同期環比增速。拖累6月CPI同比增速的各項表現較為平均，指向內需疲弱仍是年內物價疲弱的重要原因，考慮到當前豬肉價格位于較低水平，以及國際能源價格走勢疲弱，三季度CPI同比增速可能階段性落入負增長區間。

6月PPI環比下降0.8%，同比下降5.4%，PPIRM同比下降6.5%。在6月份5.4%的PPI同比降幅中，上年價格變動的翹尾影響約為-2.8個百分點，與上月相同；今年價格變動的新影響約為-2.6個百分點，上月為-1.8個百分點。

同比降幅擴大主要是受石油、煤炭等行業價格繼續回落影響，調查的40個工業行業大類中，價格同比下降的有25個，比上月減少1個。4個石油、煤炭相關行業合計影響PPI同比下降約2.81個百分點，比上月的影響擴大0.71個百分點。

PPI數據的兩個關注點。一是PPI同比增速依舊下行，但受2022年三季度PPI環比落入負增長區間影響，今年三季度PPI同比增速有望見底回升；二是“PPI-PPIRM”和“CPI-PPI”都延續上行趨勢，一定程度上表明工業產品需求端雖然疲弱，但工業企業盈利空間改善的趨勢延續。

風險提示：全球通脹回落偏慢；歐美金融風險擴散；國際局勢復雜化。

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